出海记 | 海航打得一手金融“好牌” 海外并购规模持续“扩大”
商界从来不缺传奇，海航集团可算其中之一。拟以10亿美元收购CWT，是今年海航“买买买”的又一动作，这将巩固其作为中国最积极的全球资产买家之一的地位。在宣布此次并购计划后，海航集团在仅仅两年内达成了规模逾400亿美元的交易。
▲海航集团总部展览厅内展示其各产业板块的LOGO墙
两年400亿美元 其实“很理智”
英国“FT中文网”4月10日报道称，自今年年初以来，海航至少参与了12宗并购交易案，包括洽购瑞士机场零售商Dufry、美国商业杂志《福布斯》（Forbes）以及德国国有银行HSH Nordbank的一定数量的股份。
与此同时，海航还收购了德意志银行（Deutsche Bank）4.7%的股份，同意以4.46亿美元收购英国耆卫保险公司（Old Mutual）旗下美国资产管理业务25%的股份，以及以7.75亿美元收购嘉能可（Glencore）石油产品存储业务51%的股份。
报道称，该集团迄今为止最大的几起交易都发生在去年，包括以100亿美元收购CIT Group的飞机租赁业务，以65亿美元收购希尔顿全球（Hilton Worldwide）25%的股份，以及以60亿美元收购美国电子产品分销商英迈（Ingram Micro）。
英国《金融时报》通过对Dealogic数据的分析称，收购CWT将使海航过去28个月里的海外并购总额提高到逾400亿美元。
▲一架海南航空公司的客机从渚碧礁新建机场起飞。
收购CWT的交易把海航变成一个资产横跨旅游、酒店、航空、金融、房地产和物流）等众多领域的集团。从1000万元起家，到总资产逾万亿元、年收入逾6000亿元，海航集团仅用了24年时间。2015年，海航首次登上《财富》世界500强榜单，位列第464位；2016年，位次前跃111位，升至第353位，堪称商业奇迹。
传奇时常伴随争议，海航集团也难以例外。
国内外并购、快速扩张，一系列的运作，令人眼花缭乱；与之相伴的，则是不时出现的担忧、质疑之声，负债率、资金链乃至发展模式，隔几年就会被热“炒”一番。这种跳跃式发展，让外界惊呼，而在海航集团看来，根本的东西其实一以贯之。
海航内部人士向参考消息网-出海记记者指出，海航并购一直是围绕航空旅游、现代物流、现代金融三大方向打造完整产业链、锻造核心竞争力进行。该人士认为，海航的并购是精准投资，收购的都是某个行业皇冠上的明珠，是世界一流的企业和品牌。这种收购不是原始积累，而是进一步提升中国民族企业发展的实力。
▲资料图片：海航集团2012年收购法国蓝鹰航空48%股权。
“海航仍是一个自律的收购者，只会考虑在那些自己寻求增长的领域发起收购，但不会不计代价，海航的基本目标是成为一个真正的全球性公司。”一位曾与海航最高管理层打过交道的人士表示。
并购一定离不开资本，那么海航的钱从哪里来？有关人士向参考消息网-出海记记者介绍，2016年7月，海航宣布发行票面利率6.2%、价值150亿元的3年期债券，其债券募集说明书显示，海航2015年支付利息2.47亿元，年平均债务为2640亿元，也就是说，海航的利息支出还不到募集债务的0.1%，而海航的库存现金回报率为0.5%。
良好的业绩状况，完全能够应付发行企业债的利息支出，正是因为这一点，海航才能“甩开膀子加油干”，不断并入海外优质资产。与此同时，截至2016年底，海航集团的资产负债率已实现“七连降”，截至2016年底，已经降至59.5%，这也打破了外界对于海航高负债的质疑。
关键细节把握准确
海航进行海外并购的出发点是基于“一带一路”等倡议，同时追求与自身已布局的产业可以发生积极的协同效应，很多人认为这家传奇企业的成长基因之一是金融资本市场。
并购汪研究中心认为，海航集团的扩张路径看似只是简单的融资+产业扩张，但在时间窗口、融资手段、产业及标的选择等关键细节上的把握，称得上是资本运作高手。分析称，海航集团在进行业务上的转型和扩张时，多布局在航空、金融、物流，甚至房地产等资本密集型产业。
海航集团基于起家的航空产业，逐步扩张。2009年切入物流业，同年先后入主联讯证券和易建科技，布局金融和科技类产业。
分析人士指出，海航集团选择切入这些行业的时间点，基本与这些产业的大发展时期吻合，时间的选择较为准确。
▲资料图片：海航集团2011年召开扩大在土耳其战略投资发布会。
另外，海航擅长利用多层次资本市场建设过程当中新的机会窗口。
并购汪介绍，资料显示，2013年底，新三板扩容。海航集团抓住这个机会，开始在新三板布局。2014年7月联讯证券在新三板正式挂牌，此后海航旗下易建科技、海航冷链、新生飞翔、首航直升、海航期货、皖江金租相继在新三板挂牌……在越来越多的企业逐渐将目光从A股市场转向新三板之时，海航已经抓住新三板扩容的机会，进行旗下产业整合，在新三板布局了多个行业和公司，成为了新三板最为活跃的产业资本系之一。
目前，海航已经实现了成为一家全球性公司的目标。相关人士向参考消息网-出海记记者表示，通过积极响应国家“一带一路”和“走出去”倡议，在2016年，海航集团总资产逾1万亿元人民币，同比增长71%，其中境外资产占比超过30%；全球员工总数逾41万人，境外员工近29万人，占总用工数70%。
业内人士评价：海航的“并购基因”从一开始就伴随其发展而不断深入，这是海航发展至此的重要原因。
+61
+86
+886
+852
+853
+64
