看完这份投资大纲，炒股就简单了！

来源：雪球（xueqiujinghua）  作者：沈潜

什么是正确的投资理念？

投资最忌照猫画虎， 比如，巴菲特或其他投资大师都讲过类似的话：“当别人贪婪的时候，你要恐惧；当别人恐惧的时候，你要贪婪。”教条主义者会简单地把这句话理解为：大家在卖出的时候，你要买入；大家在买入的时候，你要卖出。有的人再加上自己的演绎：投资就是要逆向思维；与大多数人做相同的事情，肯定不会成功。

股市太复杂，就没有可以依据的东西吗？当然也是有的，那就是投资的逻辑。甚至可以说是投资的常识。搞懂本质的逻辑与常识，你才能应对千变万化的市场。

雪球投资达人@沈潜 分享了一份他的近期的演讲纲要，这里分享给大家！

一、基础投资理念

1、投资中，赚取市场的平均收益并不难，投资指数基金就可以做到，难的是长期获取超额收益；

2、依靠资产配置，可以获取人类资产的平均收益，在此基础上，根据机会成本的对比，寻找具备超额收益的机会，主要途径是好价格买好公司（好资产）；

3、买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流折现（段永平）和买垄断（林园）；

4、利润的来源：公司内在价值的增长和估值（市场情绪）的反转。（戴维斯双击）；

5、风险只有两种：本金的永久性损失和回报不足（踏空）；风险的真正来源：认知不足（用功不够+认知的局限性）和无法承受波动；系统性风险的唯一来源：市场过热，其他原因造成的大跌，从历史经验看，通常短期内很快就会得到修复；

6、常见投资误区：

1、股市连赌场都不如（吴敬琏）；事实：长期看股市是一个正和市场，是回报率极高的资产（西格尔数据）；

2、中国股市不如美国股市；事实：中国股市收益率并不比美国差，上证指数27年上涨33倍，深证综指27年上涨19倍；同期，标普500上涨6.3倍。

二、选股

1、选股整体思路介绍：定性（超额收益的主要来源）与定量（提高决策效率）；净资产收益率与股价涨幅有明确的正相关关系（芒格）；竞争是利润杀手所以需要护城河。

2、定量指标：未来可持续的高ROE（净资产收益率）

（1）什么是净资产收益率？ROE=净利润/净资产

（2）怎么使用ROE

（3）与PB、PE的关系：ROE=PB/PE

（4）杜邦分析：

（5）至少看3年

（6）ROE下限与无风险收益率

（7）现金流与净利润

（8）A股常见高ROE公司列表

3、定性指标：护城河（竞争优势）

（1）无形资产：有定价权的品牌（贵州茅台）、产品矩阵的技术专利（强生、辉瑞）、特许经营权（机场、高速公路）

（2）高转换成本（恒生电子）

（3）网络效应（腾讯、FB）

（4）规模优势（格力、美的）

4、估值

（1）估值之难：估值是看懂公司后自然而然的结果；模糊的正确好于精确的错误，毛估估；商业模式第一，估值第二，好生意比估值重要的多；

（2）绝对估值：未来现金流折现

（3）相对估值：PE、PB、PS

（4）不同行业的具体估值方法

①盈利稳定行业：PE

②强周期性行业：PB

③保险股：PEV

④地产股：NAV

⑤互联网公司：用户>营收>利润

（5）历史估值与在未来延伸

三、交易

1、怎样获取投资线索：

（1）阅读公告：盈利的关键性指标趋好（比如，白酒和家电行业的预收款）；高管增持更具有效性；社保、QFII和险资持仓

（2）社交网络关注与自己投资理念一致的高手：有持续、可证实的业绩；经历2轮牛熊的考验

（3）日常生活的感知体悟

2、买入原则：

（1）买入对象：未来很有可能继续保持高ROE或有极高可能的极大盈利增长空间、具备强大护城河、管理层靠谱可信、估值合理或略贵

（2）判断清楚+价格合适，则一次性买足仓位；判断清楚+价格太贵，则买入小部分仓位观察，后续大跌则补仓，后续大涨，心中也无遗憾

（3）仓位：只与你对标的确定性的理解有关，确定性越高，则仓位越高

3、持有

（1）持有之难：心态与能力

（2）持续的跟踪、检查与审视

4、卖出原则：

投资逻辑不再成立，发现性价比更高的投资机会，极度高估（非常难）

新媒体运营编辑 王程海伦

凤凰财经官方微信（ID：finance_ifeng）

联系邮箱：finance_ifeng@163.com

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